箱板紙近年來在我國發(fā)展迅猛，但仍不能滿足日益擴大的需求，06年供給缺口為163萬噸。盡管07-08年新增產(chǎn)能較多，但仍落后于消費增速，需求缺口07年將擴大為450萬噸。因此我們認為，盡管其主要原料進口廢紙價格不斷上漲趨勢不變，由于需求旺盛，箱板紙和瓦楞紙的毛利率水平不僅不會下降，甚至有可能略有上升。而價格將受成本上升和市場旺盛的需求拉動有所上漲。

3.4.白紙板

白紙板為另一大類包裝紙，包括白卡紙和白板紙。07年上半年外資白板紙價格大幅上升，國產(chǎn)白卡紙價格亦有所上升，其它各細類價格走勢均相對平穩(wěn)。

目前我國生產(chǎn)的白紙板主要為涂布白紙板，占比95.7%，06年涂布白紙板市場供略大于求，供給過剩為31萬噸。預計07-08年白紙板的生產(chǎn)和消費增速持平。大約維持在10%的水平，07供給過剩將維持在35萬噸左右。

造紙行業(yè)是典型的資源約束型行業(yè)，原材料的供應極大影響著企業(yè)的盈利和發(fā)展。純加工型的造紙廠對上游原材料供應商基本上無議價能力，其生產(chǎn)成本受到原材料價格的波動影響很大。

同時，由于行業(yè)集中度低，在再加上紙產(chǎn)品同質(zhì)化且質(zhì)量差異不大等特性，使得造紙公司下游客戶的忠誠度不高，產(chǎn)品競爭主要是價格競爭。由于造紙企業(yè)對下游客戶議價能力有限，價格競爭將仍然通過縮減成本獲取更大的成本優(yōu)勢來實現(xiàn)。

因此，是否能夠長期獲得低成本優(yōu)勢就成為衡量造紙企業(yè)投資價值的主要因素。而能夠持續(xù)獲得低成本優(yōu)勢的途徑只有兩個：掌握上游資源，降低原材料采購成本；采用規(guī)模化生產(chǎn)，降低生產(chǎn)成本。

造紙行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈包括土地、林、漿、紙等環(huán)節(jié)，整個產(chǎn)業(yè)鏈的利潤在各環(huán)節(jié)進行分配。2003年之后國際漿價持續(xù)上升導致制漿環(huán)節(jié)獲取了產(chǎn)業(yè)鏈的主要利潤。自制漿能決定了造紙公司的盈利能力，成為了國內(nèi)造紙公司盈利的主要利潤來