【我要印】訊：當(dāng)前造紙行業(yè)正處于行業(yè)盈利能力恢復(fù)時期，主要基于以下3點：

　　(1)當(dāng)前產(chǎn)銷情況已經(jīng)明顯好轉(zhuǎn)，機制紙及紙板產(chǎn)量增速連續(xù)三個月擴(kuò)大，一季度銷售數(shù)據(jù)也實現(xiàn)了同比正增長，我們認(rèn)為二季度增幅將大于一季度增幅，隨著國家各項政策效果的顯現(xiàn)，下游需求好轉(zhuǎn)明顯；

　　(2)成品紙價格近期開始回升，特別是近期銅版紙、白卡紙、灰底白板紙漲幅較大，漿價和廢紙價格雖然已經(jīng)反彈較多，但與歷史高點比仍然較低；

　　(3)從當(dāng)前公布數(shù)據(jù)來看，造紙行業(yè)營業(yè)收入、利潤總額降幅明顯好轉(zhuǎn)，行業(yè)盈利能力也明顯好轉(zhuǎn)，我們認(rèn)為當(dāng)前盈利能力雖然好轉(zhuǎn)但是仍然有較大改善空間，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，造紙行業(yè)盈利狀況有望穩(wěn)步提升。

　　產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)明顯。2009年1-5月，機制紙產(chǎn)量同比增長1.89%，其中5月產(chǎn)量同比增長7.7%；從銷售來看，1季度銷量實現(xiàn)同比正增長，目前還沒有2季度數(shù)據(jù)，但是2季度增幅肯定大于1季度。

　　銅版紙、白卡紙、灰底白板紙價格反彈幅度較大。6月份銅版紙、白卡紙、灰底白板紙價格較4月分別上漲7.1%、4.4%、8.4%，并且進(jìn)入7月之后漲勢依然很明顯，此三類紙價有望繼續(xù)上漲。新聞紙和雙膠紙價格保持平穩(wěn)，由于成本上升壓力，后期廠商有可能提價轉(zhuǎn)嫁成本。

　　行業(yè)盈利能力正在穩(wěn)步好轉(zhuǎn)。2009年1-5月，造紙行業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入1617.23億元，同比下降3.24%，相比09年1-2月份主營業(yè)務(wù)收入降幅收窄1.2個百分點；利潤總額為62.73億元，同比下降32.85%，相比09年1-2月份造紙行業(yè)利潤總額降幅收窄17.25個百分點。營業(yè)費用、財務(wù)費用、管理費用增長放緩，三項費用占主營業(yè)務(wù)比例下降，行業(yè)毛利率、銷售利潤率以及成本費用利潤率顯著提升，但是仍有提升空間。

　　隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，造紙行業(yè)盈利狀況有望穩(wěn)步提升，因此我們維持造紙行業(yè)“推薦-A”的投資評級。

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