04月11日神光金融研究所投資早報：基本面的春天還未到來
　　
　　一、市場熱點解讀與機會提示
　　
　　1、市場預(yù)測
　　
　　在當(dāng)前市場利空不斷的大環(huán)境下，周二A股先抑后揚，主要得益于下午有關(guān)“降準(zhǔn)”傳聞。最終上證指數(shù)以上漲20點報收，指數(shù)剛好觸及10日均線2305點。從純技術(shù)角度分析目前點位到2350點區(qū)間之間阻力較大，操作上仍需謹(jǐn)慎對待。
　　
　　最新市場消息。利多方面：關(guān)鍵時刻，匯金增持12.5億元銀行股，對提振市場信心意義重大；利空方面：恐慌空前，隔夜歐美股市暴跌，國際大宗商品價格普遍大幅下跌；新股發(fā)行改革，上交所將舉行中小投資者模擬詢價，新一輪大規(guī)模新股發(fā)行或?qū)⒗�開帷幕。
　　
　　2、投資要點
　　
　　1)金融綜合試驗區(qū)改革啟動。人民銀行行長周小川在溫州金融綜合改革試驗區(qū)工作座談會上表示，溫州金融綜合改革試驗區(qū)是一場自下而上的改革，允許試錯，下一步工作重點是細化改革試驗區(qū)的工作方案。周小川說，金融綜合改革方案里的12條大綱實際上只是“頂層設(shè)計”，更多改革細節(jié)需要地方政府去細化，具體性的項目方案也需要上報，由人民銀行牽頭有關(guān)部門進一步審批。周小川承認(rèn)金融領(lǐng)域是“36條”中，民營資本不易進入的領(lǐng)域之一。如何解除彈簧門、玻璃門，綜改區(qū)探索的便是把“門”打開，通過金融產(chǎn)品和金融組織結(jié)構(gòu)創(chuàng)新，更好的為實體經(jīng)濟服務(wù)。溫州的特點是民間資本要發(fā)展，因此試驗區(qū)的設(shè)立主要是疏通民間投資渠道，鼓勵民間資本進入金融行業(yè)，具體跟國務(wù)院36條對接。一方面要創(chuàng)新，另一方面，也要改進現(xiàn)有商業(yè)銀行對小微企業(yè)和三農(nóng)的金融服務(wù)。
　　
　　2)穩(wěn)定經(jīng)濟的關(guān)鍵在于搞活民間資本。本周國內(nèi)外的一些宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)披露，從國外情況看，美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長低于預(yù)期，引發(fā)歐美股市下跌，說明市場對于經(jīng)濟前景的擔(dān)憂在上升。國內(nèi)通脹數(shù)據(jù)披露后，我們認(rèn)為經(jīng)濟有陷入滯脹的危險，PPI與CPI差距拉大，更顯示出內(nèi)需不足、投資低迷和庫存高企；進出口數(shù)據(jù)披露后，基本上左證了內(nèi)外需均不好的觀點。我們估計，除了新增信貸略有起色外，其他一些數(shù)據(jù)難有樂觀之處。經(jīng)濟轉(zhuǎn)型遇到增長的瓶頸，在經(jīng)濟下行過程中，必須要有一系列舉措去穩(wěn)住它，積極財政政策和靈活貨幣政策是必須的，與此同時，需要在戰(zhàn)略的高度去規(guī)劃經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的突破口，我們認(rèn)為搞活民間金融，搞活民間資本至關(guān)重要，如果政策面能在引導(dǎo)民間資本盡快沖破各種壟斷的玻璃門，那么我們就可以展望又一個富有活力的中國經(jīng)濟，而在政策兌現(xiàn)之前，經(jīng)濟半死不活會持續(xù)影響股市，基本面的春天還沒有到來，行情難有大的起色。
　　
　　3)反彈減倉策略不變。本周以來，市場情緒繼續(xù)陷入季度悲觀和盲目樂觀兩個極端，并反復(fù)擺動，投資者對于消息的關(guān)注度提高，但是主流資金仍集體不作為，市場成交難以放大，核心熱點難以產(chǎn)生，前期漲幅大的板塊出貨仍非常堅決。我們認(rèn)為，后半月是貨幣政策放松的時間窗口，而政策產(chǎn)生的利好沖擊效應(yīng)，充其量就是一次小級別的反彈，甚至有可能不如年初以來的反彈，因為在政策放松VS企業(yè)業(yè)績下降兩個因素的博弈中，后者占主導(dǎo)，所以，無論大盤后期有無反彈，最終可能受經(jīng)濟及企業(yè)業(yè)績拖累繼續(xù)向下探底，并且筑底的時間周期會拉長。故策略上我們認(rèn)為多防守，少沖動，反彈是減倉機會。