據(jù)介紹,目前企業(yè)在建和擬建投資的項目數(shù)量并不多,主要集中在幾大龍頭企業(yè),如博匯紙業(yè)的35萬噸白卡紙項目、晨鳴紙業(yè)湛江林漿紙一體化項目、華泰股份林漿項目等。這些項目有的已經(jīng)陸續(xù)開工，有的還未投資。而受到這一政策的鼓勵，明年這些項目將加快投資進度。

華泰股份相關(guān)人士在接受本報記者采訪時表示，華泰明年將具體實施安慶30萬噸木漿項目、廣東40萬噸新聞紙文化紙基地和本部燒堿項目，這三者的投資總額加起來有100多億元，初步計算可以滿足抵扣條件的投資金額為50億左右。

晨鳴紙業(yè)的相關(guān)人士也肯定了抵扣稅政策對公司的利好作用，稱湛江項目明年開始購入制漿設(shè)備，可以從中獲得退稅利好，但實際利好程度尚沒有測算。根據(jù)華泰證券的資料顯示，晨鳴湛江項目投資總額約94億元，湛江項目的主要建設(shè)內(nèi)容包括70萬噸木漿生產(chǎn)線，產(chǎn)品為漂白闊葉木硫酸鹽商品漿，預(yù)計項目建設(shè)周期為3年，以及配套的300萬畝原料林基地，預(yù)計原料林基地的建設(shè)期為5年。漿廠項目主要利用人工種植的速生豐產(chǎn)桉樹為原料，投產(chǎn)初期木材原料主要由湛江及鄰近地區(qū)供應(yīng)。湛江晨鳴70萬噸木漿項目將于2008年開始土建動工，力爭2008年設(shè)備招標訂貨工作量完成80%，安裝工程量完成20%。此項工程將進一步降低外購木漿的比例，擺脫上游資源對公司的制約。

謹防再陷“裝備競賽”怪圈

值得注意的是，釀成本輪造紙全行業(yè)性“供過于求”惡果的原因，在于造紙業(yè)幾年前超大規(guī)模擴張、盲目上馬新項目。此次出臺鼓勵企業(yè)購入新設(shè)備進行產(chǎn)業(yè)升級的政策，是否會刺激企業(yè)繼續(xù)擴張產(chǎn)能，重新陷入“裝備競賽”的怪圈呢？

對此，晨鳴、博匯等多位企業(yè)方人士均明確表示，在當前的經(jīng)濟形勢下，未來短期內(nèi)不會輕易增加新的投資計劃，仍將按照已有方案進行投資建設(shè)。

尋春珍表示贊同企業(yè)這一做法。“即使有政策刺激，企業(yè)也不會因此重新加速產(chǎn)能擴張，因為現(xiàn)在企業(yè)自身難保，所以該政策的實施只能對已有在建項目規(guī)劃的企業(yè)產(chǎn)生一定的效果。”

但是也有企業(yè)表示，明年仍然會按既定步驟進行投資。“集團投資項目還包括一些房地產(chǎn)和基建項目。”華泰股份相關(guān)人士表示。

應(yīng)該說，本輪造紙業(yè)遭受的困境，與前幾年自身盲目擴大產(chǎn)能有關(guān)。作為資金密集性行業(yè)，中國造紙業(yè)在2002年以后進行了全行業(yè)的技術(shù)更新，以幾大上市公司為代表的龍頭企業(yè)利用資金優(yōu)勢，紛紛上馬高機速、寬紙幅、大產(chǎn)量的設(shè)備。2006年年產(chǎn)超百萬噸的紙企達到7家，導(dǎo)致產(chǎn)能突然擴張，但需求沒有相應(yīng)地擴張。

此前中國造紙協(xié)會秘書長趙偉曾指出，今年全年預(yù)計紙品產(chǎn)能為8000億噸左右，而全年需求不足8000億噸，因此全年產(chǎn)能過剩已成定局。在供過于求的整體形勢下，買方市場下的產(chǎn)品價格必然出現(xiàn)下跌，為此企業(yè)普遍采取了限產(chǎn)保價的做法。

“一些企業(yè)采取了限產(chǎn)、轉(zhuǎn)產(chǎn)的做法，減少供應(yīng)。”趙偉說。他提供的數(shù)據(jù)顯示，今年1-8月，紙品產(chǎn)量同比增長11.67%，比去年同期增幅下降3.26個百分點。前5個月，每月產(chǎn)量同比增幅還在12%-19%的兩位數(shù)之間，月均增幅為14%；進入6月后的3個月內(nèi)，每月增幅只有5%-6%，比去年同期回落10-15個百分點；而9月當月則出現(xiàn)負增長，下降0.41%。

景氣度2009年達底？

行業(yè)的景氣變化路徑，對把握行業(yè)投資機會至關(guān)重要。一方面是行業(yè)政策難以拉動全行業(yè)實質(zhì)利好，另一方面造紙業(yè)遭受著需求不振、價格下跌、庫存積壓的煎熬，造紙行業(yè)正在經(jīng)歷著建國以來最嚴峻的寒冬考驗，何時能夠“春回大地”，是企業(yè)界和投資界共同關(guān)注的焦點。

國泰君安研究員王峰認為，造紙業(yè)相對于宏觀經(jīng)濟有一定的滯后性，今年中期宏觀經(jīng)濟已經(jīng)顯示出下滑傾向時，造紙業(yè)卻經(jīng)歷了十年以來凈利潤的最大漲幅。然而，這場精彩恰如曇花一現(xiàn)，隨即就在突如其來的經(jīng)濟危機中經(jīng)歷了需求減少、貿(mào)易萎縮的考驗。

尋春珍指出，分不同紙種看，包裝用紙的景氣下滑最快，因為出口行業(yè)包裝用紙需求大幅下降；相比之下，生活用紙和文化用紙的降幅要小一些，但也同樣受到報刊縮印、減版等的影響。

一位券商研究員預(yù)計，造紙業(yè)的盈利能力在2009年仍將下滑，最遲要到2010年企穩(wěn)。“從短期情況看，最悲觀的情況將在2009年前兩個季度出現(xiàn)，但是最遲有望2010年企穩(wěn)回升。”他說。如果在2009年GDP增長8.6%的假定前提下，預(yù)計2009年造紙行業(yè)總體需求增速會降至6.4%，同時行業(yè)產(chǎn)能利用率將下降2-3個百分點，由此將使產(chǎn)品均價下調(diào)10%，產(chǎn)品毛利率下調(diào)1-3個百分點。

而如果從較長時期看，造紙行業(yè)的毛利率將呈“V型”走勢，即先降后升，緩慢達到新的供需平衡。預(yù)計行業(yè)毛利率最低點相對于08年中期最高點最多將下滑3-5個百分點。即使在恢復(fù)平衡后，由于產(chǎn)能利用率下降，企業(yè)盈利能力仍將弱于失衡前。產(chǎn)品價格區(qū)間有望下移5%-10%，毛利率也將低于失衡前的高水平。

此外，目前造紙業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游都在痛苦地經(jīng)歷著“降價—限產(chǎn)—消化庫存”的調(diào)整過程，價格、銷量和毛利率的不利變化必將導(dǎo)致2009年企業(yè)盈利下滑，部分重點公司的盈利將出現(xiàn)5%-20%的負增長。

王峰表示，一旦宏觀環(huán)境好轉(zhuǎn)，出口行業(yè)回暖，包裝用紙是最先回暖的紙種，而生活用紙和文化用紙的回暖需要推后一段時間才能顯現(xiàn)。

“只有當紙品價格止跌回穩(wěn)，傳遞出產(chǎn)品市場庫存消化結(jié)束、供求新平衡點確立的信號，才能意味著行業(yè)景氣轉(zhuǎn)升。”一位業(yè)內(nèi)人士表示。