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博瑞傳播：凈利增超四成印刷業(yè)務(wù)將受益

2009-02-15 13:04 來源：東方早報責(zé)編：任蓓

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  核心提示：博瑞傳播營業(yè)收入與我們預(yù)測一致，但凈利潤超出我們的預(yù)期。凈利潤增幅超過營業(yè)收入增幅的主要原因是：（1）期間費用下降7.4％，來源于2008年進入管理費用的股票期權(quán)費用較2007年降低、銀杏旅游公司不并表導(dǎo)致2008年銷售費用減少、配股資金導(dǎo)致財務(wù)費用減少。

       事件：博瑞傳播11日公告稱，2008年公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.09億元，同比增14.3％；凈利潤1.91億元，同比增41.6％，基本每股收益0.52元，攤薄凈資產(chǎn)收益率達到18.8％.

       點評：博瑞傳播營業(yè)收入與我們預(yù)測一致，但凈利潤超出我們的預(yù)期。凈利潤增幅超過營業(yè)收入增幅的主要原因是：（1）期間費用下降7.4％，來源于2008年進入管理費用的股票期權(quán)費用較2007年降低、銀杏旅游公司不并表導(dǎo)致2008年銷售費用減少、配股資金導(dǎo)致財務(wù)費用減少；（2）實際所得稅率從33％下降為18％，2008年名義所得稅率降為25％，再加上印務(wù)分公司新執(zhí)行西部大開發(fā)15％的稅收優(yōu)惠政策。

       展望2009年，廣告業(yè)務(wù)和印刷業(yè)務(wù)將成為博瑞傳播增長亮點。我們預(yù)計，廣告媒體代理資源的增加將導(dǎo)致博瑞傳播2009年廣告收入增速為30％。印刷業(yè)務(wù)將受益于2009 年6月全部竣工投產(chǎn)的配股項目，產(chǎn)能擴張為公司收購集團日報和晚報印刷業(yè)務(wù)打下基礎(chǔ)，我們預(yù)計印刷業(yè)務(wù)的增速為20％。我們看好公司的資源獲取能力和管理能力，2009年預(yù)計每股收益為0.60元，市盈率低于行業(yè)平均水平，維持“推薦” 的投資評級。