博匯四季度虧443.16萬元 吞下庫存苦果
2009-03-13 09:31 來源：21世紀經濟報道 責編：任蓓
數字是會騙人的。
第一份紙業(yè)公司年報呈現時，博匯紙業(yè)成為市場關注焦點。
“高于業(yè)內預期”、“開了好頭”，溢美之詞不絕于耳。今年初，太陽紙業(yè)、景興紙業(yè)等均大幅下調2008年業(yè)績預期，使博匯紙業(yè)“28.23%凈利潤同比增長”格外亮眼。
然而，去年四季度，公司大幅計提的高價庫存，上游廢紙交易的慘淡行情，或能描繪出事實的另一面。
結構決定業(yè)績
年報顯示，博匯紙業(yè)去年實現營收331067.43萬元，增長4.52%；凈利潤25371.22萬元，增長28.23%。
而去年上半年，博匯紙業(yè)凈利潤為17801.63萬元，同比增長189.13%，高于行業(yè)龍頭晨鳴紙業(yè)143.60％和華泰股份12.58%的增長率。第二季度，其同比增幅高達206.93%。
“去年上半年，紙業(yè)類上市公司整體表現都不錯，紙張價格漲得實在兇。”國泰君安證券造紙分析師王峰向記者解釋道，“年中時紙價抵達高峰，比年初至少貴10%。”
以新聞紙為例，去年國內新聞紙歷經3次提價。
去年3月1日，每噸新聞紙?zhí)醿r約400元，從4900元/噸提至5300元/噸；6月1日，每噸提高約500元；8月1日，各大新聞紙廠要求再提價400元/噸，全國新聞紙均價已達每噸6200-6300元。而2007年5月，每噸新聞紙購買價約4400元。
“事實上，這幾年國內造紙廠新聞紙的產能投放較大，供給太多，新聞紙在紙類中漲得不算好。”王峰說。
新聞紙毛利率約19%，在各大紙類中排名中游，低于白卡紙（毛利率約24%）、銅版紙（毛利率約25%）和文化紙（毛利率約22%）等品種。
博匯紙業(yè)主營構成中，白卡紙與文化紙（包括書寫紙與雙膠紙）各占40%與31%。“我們的結構很合理。”博匯紙業(yè)董秘楊國棟說。
“紙張也分高低貴賤，高檔紙毛利率越高。”王峰告訴記者，“從高往下排，白卡紙和銅版紙檔次最高，其次是以雙膠紙和書寫紙為代表的文化紙張，最低檔的是新聞紙和包裝紙；而生活紙要分情況，像面巾紙就屬高檔紙種，而廁紙為低檔。”
庫存苦果
暗藏博匯紙業(yè)光鮮年報中的，是去年第四季度凈虧損443.16萬元。
“第四季度受經濟不景氣影響，紙張售價每噸從6000多元跌到5000元，降了20%；同時，產銷率也下降20%。”楊國棟向記者解釋。
但作為造紙重要原材料，廢紙與紙漿價格亦大幅下滑。
以8號廢紙為例，去年初進口到岸價210美元/噸，6月飆升至305美元/噸，11月一度跌破100美元/噸，目前價格維持在110美元/噸。
同樣，4、5月進口長纖維針葉漿價格為910美元/噸（到岸價），第四季度則降至650美元/噸。
楊國棟向記者證實，第四季度原材料價格大幅下降，并未降低生產成本。“因為第四季度生產消耗的是之前高價購買的原材料。”
然而，楊亦否認公司在做虧本買賣。“當季凈虧損400多萬，是因為計提近2000萬元庫存減值。”
“計提庫存大多是上半年高價購買的原材料，包括進口桉木片和美廢，也有一部分是半成品。”
為消耗高價原材料，同時窘迫于產銷率下降，博匯紙業(yè)第四季度“適當減產”。
其實，庫存問題存在于整個造紙業(yè)。截至去年9月末，華泰股份存貨劇增4億元，主要由于加大廢紙原料的采購力度所致；晨鳴股份三季報顯示，其存貨比年初增加92.44%；而景興紙業(yè)表示，行業(yè)內庫存積壓情況嚴重。
記者以投資者身份致電晨鳴紙業(yè)，公司證券辦李女士表示，晨鳴紙業(yè)花了一個半月消耗高價購買的紙漿，“高價紙漿基本用完，目前庫存是下跌后買的，而第四季度紙張價格環(huán)比下降20%。”
廢紙業(yè)受累
“干這行十多年，去年的大起大落還是頭一回。”說話者是以賣廢紙為生、同時經營一家業(yè)內頗有名氣廢紙交易網站的老符，他每年將數萬噸廢紙銷往各地紙廠。
“去年初，1噸廢紙平均2000塊，7月漲到2500元，現在只能賣1300元。”老符告訴記者，“更要命的是，上半年廢紙是越貴越好賣，而如今，跌了一半都沒有紙廠會要。”
老符的感慨，折射出了2008年造紙行業(yè)的興衰。“我和山東數家大型造紙廠都打過交道，他們現在根本不收廢紙！”
同病相憐的還有天津開發(fā)區(qū)聯海貿易有限公司的老曹。
“價格跌了一半，但銷量降了大概20%。”老曹告訴記者，“公司從澳大利亞和德國進口3萬噸廢紙箱和廢牛皮紙，造紙廠可以制包裝盒。”
晨鳴紙業(yè)證券辦李女士認為，目前進口紙漿價格非常便宜，甚至低于公司購買廢紙等原材料制成紙漿的成本。“原本公司自營紙漿占七成，進口為三成，現在進口比重在增加。”
海關數據顯示，去年我國紙漿進口10月起開始回落，11月進口量跌破60萬噸，以57.2萬噸創(chuàng)2007年以來月度進口最低值，12月回升到68.9萬噸，同比增長7.9%。
王峰認為，造紙業(yè)最壞時期是去年11、12月和今年頭兩個月，目前情況正好轉。
“1月過后，紙張價格有所回暖，原材料價格殺跌也已結束，目前市場秩序基本恢復正常。”王峰分析，“從數家大型造紙廠調研發(fā)現，工廠去庫存化已有所成果；還有一點值得重視，像廢紙、紙漿等原材料價格跌幅超過產成品銷售價格下跌，這對提升毛利率有所幫助。”
“工廠已恢復100%開工率。”楊國棟表示，“今年，我們還將加快年產35萬噸高檔包裝紙項目建設，2010年紙制品產能有望從現今的75萬噸增至120萬噸。”
而晨鳴紙業(yè)湛江項目也于今年正式啟動。
該項目是全國最大的林漿紙一體化項目，將主要建設70萬噸木漿生產線和300萬畝原料林基地。
“湛江木漿項目投資總額94.3億元，為此向數家銀行申請總額60億元長期貸款，我們對國內造紙業(yè)很有信心。”晨鳴紙業(yè)李女士說。
第一份紙業(yè)公司年報呈現時，博匯紙業(yè)成為市場關注焦點。
“高于業(yè)內預期”、“開了好頭”，溢美之詞不絕于耳。今年初，太陽紙業(yè)、景興紙業(yè)等均大幅下調2008年業(yè)績預期，使博匯紙業(yè)“28.23%凈利潤同比增長”格外亮眼。
然而，去年四季度，公司大幅計提的高價庫存，上游廢紙交易的慘淡行情，或能描繪出事實的另一面。
結構決定業(yè)績
年報顯示，博匯紙業(yè)去年實現營收331067.43萬元，增長4.52%；凈利潤25371.22萬元，增長28.23%。
而去年上半年，博匯紙業(yè)凈利潤為17801.63萬元，同比增長189.13%，高于行業(yè)龍頭晨鳴紙業(yè)143.60％和華泰股份12.58%的增長率。第二季度，其同比增幅高達206.93%。
“去年上半年，紙業(yè)類上市公司整體表現都不錯，紙張價格漲得實在兇。”國泰君安證券造紙分析師王峰向記者解釋道，“年中時紙價抵達高峰，比年初至少貴10%。”
以新聞紙為例，去年國內新聞紙歷經3次提價。
去年3月1日，每噸新聞紙?zhí)醿r約400元，從4900元/噸提至5300元/噸；6月1日，每噸提高約500元；8月1日，各大新聞紙廠要求再提價400元/噸，全國新聞紙均價已達每噸6200-6300元。而2007年5月，每噸新聞紙購買價約4400元。
“事實上，這幾年國內造紙廠新聞紙的產能投放較大，供給太多，新聞紙在紙類中漲得不算好。”王峰說。
新聞紙毛利率約19%，在各大紙類中排名中游，低于白卡紙（毛利率約24%）、銅版紙（毛利率約25%）和文化紙（毛利率約22%）等品種。
博匯紙業(yè)主營構成中，白卡紙與文化紙（包括書寫紙與雙膠紙）各占40%與31%。“我們的結構很合理。”博匯紙業(yè)董秘楊國棟說。
“紙張也分高低貴賤，高檔紙毛利率越高。”王峰告訴記者，“從高往下排，白卡紙和銅版紙檔次最高，其次是以雙膠紙和書寫紙為代表的文化紙張，最低檔的是新聞紙和包裝紙；而生活紙要分情況，像面巾紙就屬高檔紙種，而廁紙為低檔。”
庫存苦果
暗藏博匯紙業(yè)光鮮年報中的，是去年第四季度凈虧損443.16萬元。
“第四季度受經濟不景氣影響，紙張售價每噸從6000多元跌到5000元，降了20%；同時，產銷率也下降20%。”楊國棟向記者解釋。
但作為造紙重要原材料，廢紙與紙漿價格亦大幅下滑。
以8號廢紙為例，去年初進口到岸價210美元/噸，6月飆升至305美元/噸，11月一度跌破100美元/噸，目前價格維持在110美元/噸。
同樣，4、5月進口長纖維針葉漿價格為910美元/噸（到岸價），第四季度則降至650美元/噸。
楊國棟向記者證實，第四季度原材料價格大幅下降，并未降低生產成本。“因為第四季度生產消耗的是之前高價購買的原材料。”
然而，楊亦否認公司在做虧本買賣。“當季凈虧損400多萬，是因為計提近2000萬元庫存減值。”
“計提庫存大多是上半年高價購買的原材料，包括進口桉木片和美廢，也有一部分是半成品。”
為消耗高價原材料，同時窘迫于產銷率下降，博匯紙業(yè)第四季度“適當減產”。
其實，庫存問題存在于整個造紙業(yè)。截至去年9月末，華泰股份存貨劇增4億元，主要由于加大廢紙原料的采購力度所致；晨鳴股份三季報顯示，其存貨比年初增加92.44%；而景興紙業(yè)表示，行業(yè)內庫存積壓情況嚴重。
記者以投資者身份致電晨鳴紙業(yè)，公司證券辦李女士表示，晨鳴紙業(yè)花了一個半月消耗高價購買的紙漿，“高價紙漿基本用完，目前庫存是下跌后買的，而第四季度紙張價格環(huán)比下降20%。”
廢紙業(yè)受累
“干這行十多年，去年的大起大落還是頭一回。”說話者是以賣廢紙為生、同時經營一家業(yè)內頗有名氣廢紙交易網站的老符，他每年將數萬噸廢紙銷往各地紙廠。
“去年初，1噸廢紙平均2000塊，7月漲到2500元，現在只能賣1300元。”老符告訴記者，“更要命的是，上半年廢紙是越貴越好賣，而如今，跌了一半都沒有紙廠會要。”
老符的感慨，折射出了2008年造紙行業(yè)的興衰。“我和山東數家大型造紙廠都打過交道，他們現在根本不收廢紙！”
同病相憐的還有天津開發(fā)區(qū)聯海貿易有限公司的老曹。
“價格跌了一半，但銷量降了大概20%。”老曹告訴記者，“公司從澳大利亞和德國進口3萬噸廢紙箱和廢牛皮紙，造紙廠可以制包裝盒。”
晨鳴紙業(yè)證券辦李女士認為，目前進口紙漿價格非常便宜，甚至低于公司購買廢紙等原材料制成紙漿的成本。“原本公司自營紙漿占七成，進口為三成，現在進口比重在增加。”
海關數據顯示，去年我國紙漿進口10月起開始回落，11月進口量跌破60萬噸，以57.2萬噸創(chuàng)2007年以來月度進口最低值，12月回升到68.9萬噸，同比增長7.9%。
王峰認為，造紙業(yè)最壞時期是去年11、12月和今年頭兩個月，目前情況正好轉。
“1月過后，紙張價格有所回暖，原材料價格殺跌也已結束，目前市場秩序基本恢復正常。”王峰分析，“從數家大型造紙廠調研發(fā)現，工廠去庫存化已有所成果；還有一點值得重視，像廢紙、紙漿等原材料價格跌幅超過產成品銷售價格下跌，這對提升毛利率有所幫助。”
“工廠已恢復100%開工率。”楊國棟表示，“今年，我們還將加快年產35萬噸高檔包裝紙項目建設，2010年紙制品產能有望從現今的75萬噸增至120萬噸。”
而晨鳴紙業(yè)湛江項目也于今年正式啟動。
該項目是全國最大的林漿紙一體化項目，將主要建設70萬噸木漿生產線和300萬畝原料林基地。
“湛江木漿項目投資總額94.3億元，為此向數家銀行申請總額60億元長期貸款，我們對國內造紙業(yè)很有信心。”晨鳴紙業(yè)李女士說。
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