[編者按：中投證券預(yù)測(cè)：造紙行業(yè)預(yù)計(jì)下半年景氣好轉(zhuǎn)。] 
       【中華印刷包裝網(wǎng)】紙漿企業(yè)受困程度大于紙和紙板企業(yè)。
　　紙漿企業(yè)的累計(jì)產(chǎn)量、營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額全部為同比下降，而機(jī)制紙與紙板的累計(jì)產(chǎn)量仍然實(shí)現(xiàn)了同比正增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額雖然同比下滑，但利潤(rùn)總額仍為正數(shù)，可見(jiàn)紙漿企業(yè)的受困程度要遠(yuǎn)高于機(jī)制紙與紙板企業(yè)。由此我們判斷今年自制漿占比較重的公司盈利能力將比純粹的車(chē)間型公司要遜色，因?yàn)槿绻�采用自制漿，相比現(xiàn)在的外購(gòu)漿而言不具備成本優(yōu)勢(shì)，而如若降低自制漿比例，加大外購(gòu)漿比例，漿線的固定成本得不到有效攤銷(xiāo)又會(huì)削弱公司紙品的毛利率。
　　原材料進(jìn)口大幅增加。
　　這其中有三點(diǎn)原因：一是紙企開(kāi)工好轉(zhuǎn)；二是在進(jìn)口漿與國(guó)內(nèi)漿的價(jià)差缺口縮減以后，進(jìn)口漿對(duì)國(guó)內(nèi)漿存在一定的替代作用；三是紙企的抄底囤積行為。1-2月到港的木漿應(yīng)是11-12月的訂單。而從1-2月的現(xiàn)貨價(jià)格來(lái)看，紙漿價(jià)格并未筑底，反而又進(jìn)一步下跌，因此不排除一季度紙企又形成新的“高價(jià)”原材料庫(kù)存。
　　上半年反復(fù)筑底，下半年景氣好轉(zhuǎn)。
　　看好造紙行業(yè)下半年景氣拐點(diǎn)的理由：1)是5月1日造紙行業(yè)將執(zhí)行新的水污染物排放限值標(biāo)準(zhǔn)，將會(huì)進(jìn)一步淘汰落后產(chǎn)能，有利于部分改善行業(yè)目前供過(guò)于求的不均衡狀態(tài)。2)是業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)4萬(wàn)億投資效果將于5月后開(kāi)始逐步顯現(xiàn)，作為重要的工業(yè)原材料，其周期要落后于宏觀經(jīng)濟(jì)，因此我們判斷下半年造紙行業(yè)下半年見(jiàn)底回暖的可能性較大。3)2008年紙業(yè)下半年基礎(chǔ)相對(duì)較低。 
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