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G岳紙創(chuàng)歷史新高 3大優(yōu)勢點燃造紙股

2006-01-19 09:22 來源：江蘇天鼎／秦洪責(zé)編：中華印刷包裝網(wǎng)

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　　近期造紙業(yè)板塊出現(xiàn)了較為搶眼的走勢，本周G岳紙創(chuàng)出了復(fù)權(quán)后的歷史新高，G華泰、晨鳴紙業(yè)等個股也有領(lǐng)漲大盤的走勢出現(xiàn)。那么，如何看待造紙板塊如此走勢？

　　產(chǎn)能過剩與環(huán)保壓力猶存

　　對于造紙業(yè)來說，雖然在高檔紙與特種紙領(lǐng)域存在著一定的技術(shù)或產(chǎn)業(yè)政策進入壁壘，但整體而言，造紙業(yè)的進入壁壘并不高，因此，造紙業(yè)盡管有持續(xù)增長的消費需求作為支撐，但由于產(chǎn)能擴張過快，面臨著產(chǎn)能放空的危機，尤其是在新聞紙領(lǐng)域產(chǎn)能過剩已經(jīng)明顯。而且在2005年初我國就取消了紙和紙板出口退稅的優(yōu)惠政策，向海外出口釋放產(chǎn)能競爭壓力的思路也難以成行。同時，由于造紙業(yè)也是高耗能產(chǎn)業(yè)，尤其是對水資源的需求較大，一般紙廠生產(chǎn)噸紙水耗超過100立方米，噸漿水耗超過300立方米，我國又是水資源缺乏的國家，北方地區(qū)更是缺水嚴重，但卻是我國重要的造紙業(yè)產(chǎn)能分布地區(qū)，因此，隨著對環(huán)境的日益重視以及水資源價格的上漲，造紙業(yè)將面臨著更大的壓力。

　　題材預(yù)期帶來想象空間

　　但是，這并不意味著造紙業(yè)個股機會缺乏。一方面是因為造紙業(yè)個股在2005年的急跌已充分釋放了行業(yè)景氣下降所帶來的不佳預(yù)期，以晨鳴紙業(yè)為例，由于前些年購并以及近年來的產(chǎn)能擴張，已在一定程度上成為我國造紙業(yè)的龍頭企業(yè)之一，但在2005年一年中跌幅還是高達38.84%。有行業(yè)分析師預(yù)測，該公司在2005、2006與2007年的每股收益分別為0.47元、0.70元與0.85元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率為10.66倍、7.16倍與5.89倍，這還未考慮到股改因素，可見該股價值確有低估。因此，在當前股改主線未完結(jié)時，股改對價預(yù)期將成為相關(guān)個股反彈的催化劑。

　　另一方面則是持續(xù)下跌后A股市場的造紙業(yè)股的市值不斷縮水，由此賦予了外資購并的想象空間。比如說G華泰的最低市值只有23億元，即便反彈后目前市值也只有30億元人民幣，而一部高檔紙機的價格就達到20億元人民幣，由此可見，對于那些看好我國造紙業(yè)市場容量的境外產(chǎn)業(yè)資本來說，與其買地開廠，還不如現(xiàn)金并購這些A股市場的優(yōu)質(zhì)造紙業(yè)上市公司。在境外產(chǎn)業(yè)資本并購已沒有實質(zhì)法律障礙以及人民幣升值預(yù)期使得A股股權(quán)價值升值的大背景下，低市值、低市盈率、低市凈率的優(yōu)質(zhì)造紙A股有望被市場賦予極佳的外資購并題材，從而推動了股價的走勢。

　　總的來說，由于我國造紙業(yè)龐大的市場容量以及未來的造紙業(yè)需求增長等因素，存在著一定交易性機會，包括過分價值低估所產(chǎn)生的價值回歸動力，也包括題材預(yù)期的預(yù)期，比如說股改對價、外資并購預(yù)期等。而且，隨著年報的披露進程開始，G華泰、G岳紙等優(yōu)質(zhì)造紙股還有著年報高分紅、高送轉(zhuǎn)的預(yù)期，因此，在近期形成的題材預(yù)期有望緩解2006年行業(yè)景氣所帶來的壓力。

　　延伸產(chǎn)業(yè)鏈個股機會閃現(xiàn)

　　當然，畢竟行業(yè)景氣壓力未有改變，而且題材也需要市場的配合，因此，當前造紙業(yè)個股的行情延續(xù)動力除了題材預(yù)期外，還要配合以公司基本面的增長動力，也就是說，目前造紙業(yè)股的投資機會主要在于那些能夠突破行業(yè)景氣壓力的上市公司，即傾力打造林紙一體化的公司，因為通過林業(yè)資產(chǎn)可以獲得來源穩(wěn)定、價格穩(wěn)定的原料資源，從而提升整體盈利能力。據(jù)行業(yè)分析師推斷，林紙一體化的造紙業(yè)原料的化機漿成本較進口紙漿成本低50%，而化機漿又占造紙業(yè)成本的70%，G岳紙由于擁有的林業(yè)資產(chǎn)在2007年就可以輪伐期而一直受到行業(yè)分析師的推薦，這也是該股在本周創(chuàng)出歷史新高的動力。晨鳴紙業(yè)也有巨資投入林業(yè)資產(chǎn)的信息，類似的還有福建南紙、美利紙業(yè)等，此類個股值得進一步跟蹤。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 CPP114編輯部：李石

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