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玖龍紙業未來產能大量釋放

2011-03-01 08:18 來源：國元證券責編：王岑

摘要：: 玖龍紙業(2689.HK)-未來產能大量釋放資本支出仍然較多

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　　【CPP114】訊：玖龍紙業(2689.HK)-未來產能大量釋放資本支出仍然較多

　　營業收入大幅上升，但毛利率和凈利率有所下跌：2011 年財年上半年(2010年7 月1 日至2010 年12 月31 日)，公司實現營業收入126.15 億元，同比增長45%；實現毛利潤22.75 億元，同比增長23.7%，但毛利率為18%，較去年同期下降3.1 個百分點；歸屬于母公司權益持有人應占利潤為12.67億元，同比增長22.18%，凈利率為10.3%，較去年同期下跌1.9%。每股收益為0.27 元，公司建議派發每股中期股息人民幣2 分。

　　亞洲最大的箱板原紙生產商：集團主要生產多樣化的包裝紙板產品，包括牛卡紙、環保牛卡紙及白面牛卡紙、高強瓦楞芯紙及涂布灰底白板紙，設有多條生產線。目前，集團設計產能已達到952 萬噸，包括2010 年12 月投產的太倉基地29 號紙機及30 號紙機，設計產能分別為40 萬噸卡紙及30萬噸低克重高強瓦楞芯紙，令集團產能規模于本期間再增加8%。

　　積極調整產品組合，提高盈利能力：為實現產品多元化和高端化，集團積極調整產能組合，包括提高盈利能力較強的產品(如灰底白板紙、輕涂牛卡紙、白卡紙及環保型文化用紙等)的比例，不但提升集團的盈利能力，還有助于公司增加抗風險的能力。

　　目標成為全球最大的造紙企業：集團目前在東莞、太倉、重慶、天津及樂山各基地均有擴產及改造計劃，以擴大產能和拓展市場份額。2010 年底，公司的40 萬噸的牛卡紙及30 萬噸的低克重高強瓦楞芯紙的新建項目已經在太倉建設完成投產。 2011 年底前，集團還有318 萬噸的改造和新建項目陸續投產，主要有環保型文化用紙，涂布灰底白板紙、再生牛卡紙以及輕涂牛卡紙等。2012 年6 月底前，集團在重慶和泉州的新建項目也將投產，分別為55 萬噸的涂布灰底白板紙、35 萬噸的牛卡紙和30 萬噸的再生牛卡紙。截止2012 年，公司總產能將達到1390 萬噸。

　　未來展望：從資本開支來看，集團2011 財年下半年資本開支為40 億元，2012 財年為36 億元，2013 財年為20 億元。從2013 年起，公司的產能布局將基本結束，順利進入收獲期。

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