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2011-08-25 09:19 來源：????? 責編：???

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小C專訪｜正博總經理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：下游面向消費，需求廣闊：
　　
　　瓦楞紙箱下游消費主要是電子產品，家電，食品，日用品。我國人均包裝消費只有12美元，對比美國的311美元和歐洲的460美元成長空間廣闊。瓦楞紙包裝作為綠色經濟的包裝方式，是發展主流方向
　　
　　技術領先，立足全球：公司是行業標準《瓦楞紙板印刷機》第一起草單位公司。在印刷速度，精度方面等技術水平和國外領先企業接近，全面超越國內競爭對手。目前公司的產品海外銷售占比40%左右。
　　
　　人工替代，產業結構升級加速高端設備需求，助力公司快速成長：一方面人工成本上升帶來對需要人工更少，生產效率更高的高端設備需求的上升。另一方面瓦楞紙箱制造業的行業集中度不斷提高，進入集團化規模化階段，對質量更好，適應大規模生產的中高端設備拉動明顯。中國包裝聯合會預計至2016年，中高端瓦楞紙箱印刷成套設備占比將從目前的30%提高到60%。公司在國內銷售08-10年復合增速40%以上。
　　
　　產業鏈延伸，紙箱行業的解決方案提供商：公司立足瓦楞紙印刷成套設備，前瞻性的沿產業鏈向高附加值的上下游設備拓展。公司在瓦楞紙板生產線，預印機，粘箱機的研發和推廣形成了紙箱行業的一體化成套設備供應的能力。一方面對這些領域的國外品牌設備形成了快速替代；另一方面為客戶提供一體化解決方案，提高客戶依賴并產生溢價。
　　
　　盈利預測和估值：我們預測公司2011-2013年EPS為0.6，0.89，1.28。建議上市申購價格為14.4-16.8。考慮到公司未來利潤復合增長率為59%，我們認為公司上市以后的合理估值在30-33倍，對應合理價格為18-19.8
　　
　　風險提示：全球經濟大幅下滑導致需求萎縮。原材料成本大幅上漲。

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