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紙價(jià)總體下跌造紙業(yè)毛利受擠壓

2006-07-19 08:52 來(lái)源：國(guó)信證券責(zé)編：中華印刷包裝網(wǎng)

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　　今年1～5月份，造紙業(yè)收入同比增長(zhǎng)了27.5，處于近兩年來(lái)的高位，由于紙價(jià)總體下跌，收入增長(zhǎng)基本上是由產(chǎn)能擴(kuò)大帶來(lái)的。1～5月份造紙行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14.0，盡管處于一年多來(lái)的較高位置，但依然顯著低于收入增幅。

　　最新的研究報(bào)告指出，由于2005年高達(dá)32.3的行業(yè)固定資產(chǎn)投資會(huì)時(shí)滯一年，因此利潤(rùn)增速顯著低于收入增速的狀況在今年內(nèi)還會(huì)持續(xù)。造紙行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)不能與收入增長(zhǎng)同步，原因是毛利空間受到兩方面擠壓———產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致紙品降價(jià)、紙漿漲價(jià)導(dǎo)致成本增加。下半年行業(yè)毛利空間可能有所松動(dòng)，這主要基于木漿供給增加可能導(dǎo)致價(jià)格下跌。由于2005年固定資產(chǎn)投資增速較大，預(yù)計(jì)年內(nèi)產(chǎn)能仍將大量投放并制約盈利上升，造紙業(yè)將出現(xiàn)開工率低位運(yùn)行、紙價(jià)回升困難。

　　行業(yè)供求狀況至2007年才可能得到改善，理由是，今年以來(lái)行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速與2004～2005年的32.3相比，正在持續(xù)和顯著下降，1～5月份月度累計(jì)增速為10.6～11.7，好于預(yù)期。

　　預(yù)計(jì)紙漿價(jià)格下半年將回落，木漿供應(yīng)緊張狀況將趨于緩和，國(guó)內(nèi)紙業(yè)毛利空間會(huì)隨之松動(dòng)，造紙業(yè)具備毛利率回升的成本基礎(chǔ)。