十二五：造紙供求壓制業(yè)績 改善空間
2012-04-09 10:03 來源：長城證券 責編：陳培
- 摘要：
- 造紙估值吸引力降低。目前造紙板塊PE(TTM)19.02X,PB1.68X,估值縱向和板塊間橫向比較已不具備較大吸引力。二季度造紙板塊若要戰(zhàn)勝市場需要基本面的有力支持。
【CPP114】訊：造紙估值吸引力降低。目前造紙板塊PE(TTM)19.02X,PB1.68X,估值縱向和板塊間橫向比較已不具備較大吸引力。二季度造紙板塊若要戰(zhàn)勝市場需要基本面的有力支持。
2012上半年業(yè)績逐季反彈。2012年1季度,生產廠商在去年第4季度采購的低價位原料庫存投入使用,紙價也已觸底,
供求矛盾壓制業(yè)績改善的空間和持續(xù)性。上半年業(yè)績反彈歸因于原料庫存周期,中長期基本面走勢取決于行業(yè)供求關系。由于缺乏國家層面的整體調控,行業(yè)新增產能獲批步伐未明顯放緩,且同質化嚴重,淘汰落后產能執(zhí)行力度不夠。需求方面,短期尚未看到明顯好轉跡象,長期來看,受互聯網、無紙化辦公等沖擊,《造紙工業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》里預計“十二五”期間行業(yè)年均需求增速為4.6%,較“十一五”下降了4.5個百分點。造紙行業(yè)在沒有外在因素如強有力的淘汰落后產能、新產能審批嚴格限制等政策出臺之前,行業(yè)依靠自身發(fā)展解決供需失衡的時間將十分漫長。產能過剩必然壓制業(yè)績改善的空間和持續(xù)性。
2012上半年業(yè)績逐季反彈。2012年1季度,生產廠商在去年第4季度采購的低價位原料庫存投入使用,紙價也已觸底,
供求矛盾壓制業(yè)績改善的空間和持續(xù)性。上半年業(yè)績反彈歸因于原料庫存周期,中長期基本面走勢取決于行業(yè)供求關系。由于缺乏國家層面的整體調控,行業(yè)新增產能獲批步伐未明顯放緩,且同質化嚴重,淘汰落后產能執(zhí)行力度不夠。需求方面,短期尚未看到明顯好轉跡象,長期來看,受互聯網、無紙化辦公等沖擊,《造紙工業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》里預計“十二五”期間行業(yè)年均需求增速為4.6%,較“十一五”下降了4.5個百分點。造紙行業(yè)在沒有外在因素如強有力的淘汰落后產能、新產能審批嚴格限制等政策出臺之前,行業(yè)依靠自身發(fā)展解決供需失衡的時間將十分漫長。產能過剩必然壓制業(yè)績改善的空間和持續(xù)性。
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