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美盈森:拓展高端包裝領(lǐng)域見(jiàn)成效

2013-08-13 09:15 來(lái)源：招商證券責(zé)編：陳莎莎

摘要：: 立足于高端電子包裝市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn),公司開(kāi)始關(guān)注其它高端(高毛利)包裝市場(chǎng),雖然目前尚未有大的訂單公告,但依照公司高毛利電子包裝市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn),公司高端酒類、奢侈包裝業(yè)務(wù)的拓展前景值得正面關(guān)注。

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小C專訪｜正博總經(jīng)理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：事件:
　　
　　結(jié)合近期調(diào)研所得的公開(kāi)信息和公司公開(kāi)資料,形成本篇簡(jiǎn)報(bào)。我們認(rèn)為渡過(guò)“蘋果認(rèn)證失敗”挫折后,公司重回快速發(fā)展階段,維持“審慎推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。
　　
　　公司高端電子包裝業(yè)務(wù)形勢(shì)良好。公司近期先后獲得(1)三星電子(惠州)智能手機(jī)包裝的包裝供應(yīng)資質(zhì);(2)艾默生網(wǎng)絡(luò)能源有限公司的標(biāo)簽類、絕緣材料類、屏蔽材料類物料的供應(yīng)認(rèn)證;(3)深圳三星網(wǎng)絡(luò)通信裝備包裝供應(yīng)資質(zhì);(4)已獲得(湖北)恒隆集團(tuán)包裝供應(yīng)資質(zhì)。
　　
　　高端酒類、奢侈包裝業(yè)務(wù)拓展中。立足于高端電子包裝市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn),公司開(kāi)始關(guān)注其它高端(高毛利)包裝市場(chǎng),雖然目前尚未有大的訂單公告,但依照公司高毛利電子包裝市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn),公司高端酒類、奢侈包裝業(yè)務(wù)的拓展前景值得正面關(guān)注。
　　
　　公司的專注力與設(shè)計(jì)能力是拓展高毛利包裝領(lǐng)域的保障。高毛利包裝市場(chǎng)的特點(diǎn)是小批量、多批次,公司這方面做的很好。公司另一個(gè)高毛利業(yè)務(wù)的成功經(jīng)驗(yàn)是于平凡中挖出毛利率提高的機(jī)會(huì)。比如宜家的開(kāi)拓就是一個(gè)成功案例,通過(guò)優(yōu)化客戶的包裝用材與結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、優(yōu)化材料采購(gòu)方案等,為客戶降低了包裝成本,提高包裝效率,最終實(shí)現(xiàn)雙方受益,于平凡業(yè)務(wù)中實(shí)現(xiàn)了毛利率的明顯提升(從20%提升到約30%)。
　　
　　預(yù)估(攤薄)每股收益13年0.99元、14年1.32元,同比分別增長(zhǎng)64.7%、29.1%。
　　
　　給予“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí):經(jīng)上市“蘋果認(rèn)證失敗”的挫折后,公司重新進(jìn)入增長(zhǎng)階段,積極開(kāi)發(fā)平板電腦、智能手機(jī)、酒類、化妝品及奢侈品等多元化高端客戶,并已開(kāi)始良性訂單增長(zhǎng)。現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)13年22倍PE,三PEG=0.6,作為成長(zhǎng)公司,有股價(jià)上升空間,給予“審慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:
　　
　　拓展新包裝子領(lǐng)域有磨合期。

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