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大勢分析:經(jīng)濟存變數(shù),政策“擠牙膏”
2014-07-15 09:47 來源:冰天雪地的野狼 責(zé)編:劉曉燕
- 摘要:
- 我們的政府強調(diào)穩(wěn)增長的同時,還希望兼顧調(diào)結(jié)構(gòu),所以不愿意一步放松到位,而是根據(jù)經(jīng)濟形勢變化動態(tài)微調(diào)。全年來看,小幅高頻的政策“擠牙膏”將會成為常態(tài)。
從貨幣政策獨立性角度出發(fā),央行也并不偏好過早地全面降準(zhǔn)。在外匯占款作為基礎(chǔ)貨幣主要投放渠道背景下,央行一直處于被動回收流動性的局面。
近期小川行長在五道口講話中指出,“一般來說,這個社會上的氣氛很難允許你回收過量,往往可能是回收不足”,說的正是這種價和量的非線性關(guān)系。
在當(dāng)前外匯占款回落情況下,保持流動性的結(jié)構(gòu)性短缺,通過主動投放基礎(chǔ)貨幣,可以增強央行貨幣政策的操控力。從監(jiān)管博弈的角度來說,通過差異化調(diào)整準(zhǔn)備金率,也有助于強化央行對商業(yè)銀行的掌控力。
經(jīng)濟變局,且行且看
展望下半年,房地產(chǎn)投資有加速下滑風(fēng)險,可能帶動經(jīng)濟增速不斷回落。三季度隨著去年基數(shù)的走高,以及房地產(chǎn)和制造業(yè)投資的不斷下滑,政府必然需要更大的刺激力度才能維持GDP同比的走穩(wěn)。考慮到時滯效應(yīng),當(dāng)前正是觀察刺激政策會否進一步升級和拓寬的敏感時點。
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