包裝定義：為在流通過程中保護(hù)產(chǎn)品、方便貯運(yùn)、促進(jìn)銷售，按一定技術(shù)方法而采用的容器、材料及輔助物等的總體名稱。也指為了達(dá)到上述目的而采用容器、材料和輔助物的過程中施加一定技術(shù)方法等的操作活動(dòng)。一般而言，包裝可根據(jù)材料分類為：紙質(zhì)包裝、金屬包裝、玻璃包裝、塑料包裝、木質(zhì)包裝等。

  紙質(zhì)包裝擁有材料來源廣泛、成本較低，可回收性強(qiáng)等特點(diǎn)，是現(xiàn)代包裝的基礎(chǔ)材料之一，是世界上用量最大的包裝材料。是包裝行業(yè)中的支柱性子行業(yè)。2015 年，紙包裝占包裝工業(yè)總產(chǎn)值達(dá)44%。

  紙質(zhì)包裝按照形式可分為一次包裝和二次包裝。前者是指與包裝物直接接觸的包裝，后者通常指外層保護(hù)性包裝。一次包裝主要應(yīng)用于醫(yī)療器械、藥品、食品、無菌液體、日化等消費(fèi)品包裝，由于直接接觸，通常對包裝材料有一定的性能要求，如防油、阻菌、防粘連、密封、保溫、吸濕、紙塑復(fù)合性等，普遍使用特種紙或者特種紙基復(fù)合材料。二次包裝用于為內(nèi)部包裝物提供適宜空間及較好的保護(hù)作用，主要使用瓦楞紙箱、紙筒、折疊紙盒等，包裝材料為瓦楞紙、白板紙和紙板等大類用紙。

  全球紙質(zhì)包裝市場規(guī)模預(yù)測

  縱觀全球包裝行業(yè)，紙質(zhì)包裝約占包裝行業(yè)銷售總額的35.5%，為包裝行業(yè)中占比最大份額的包裝物料。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《紙制品包裝行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，全球紙質(zhì)包裝的市場規(guī)模由2012年的2630億美元增長至2016年的3095億美元，年均復(fù)合增長率為4.2%。預(yù)計(jì)全球紙質(zhì)包裝市場將繼續(xù)保持增長態(tài)勢，2018年全球紙質(zhì)包裝市場規(guī)模將將達(dá)3331億美元，同比增速將達(dá)3.7%。

  隨著包裝工業(yè)的快速發(fā)展，包裝生產(chǎn)在促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)建設(shè)、改善人民群眾物質(zhì)文化生活中的地位作用的日益顯現(xiàn)，包裝產(chǎn)業(yè)作為一個(gè)獨(dú)立的行業(yè)體系，其發(fā)展已被列入國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展規(guī)劃。

  我國包裝行業(yè)經(jīng)歷了一段時(shí)期的較快發(fā)展，已初步具有一定生產(chǎn)規(guī)模，形成了材料、制品、機(jī)械、包裝印刷、設(shè)計(jì)和科研等門類齊全的較完整的包裝行業(yè)體系，成為我國制造業(yè)領(lǐng)域里重要的組成部分。我國年產(chǎn)量居世界前列的包裝制品是瓦楞紙板、塑料編織袋、復(fù)合軟包裝、金屬桶，其中瓦楞紙板的產(chǎn)量高居世界第二位。

  中國紙質(zhì)包裝市場規(guī)模預(yù)測

  據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國紙質(zhì)包裝市場規(guī)模由2012年的505億美元增加至2016年的605億美元，年均復(fù)合增長率為4.6%。預(yù)計(jì)中國紙質(zhì)包裝市場規(guī)模將保持增長，2017年全國市場規(guī)模將超630億美元，到2018年中國紙質(zhì)包裝市場規(guī)模有望進(jìn)一步突破650億美元。

  紙包裝業(yè)產(chǎn)值規(guī)模大，市場份額高度分散

  據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2015年我國紙包裝行業(yè)產(chǎn)值已達(dá)7387億元，但紙包裝行業(yè)前十大企業(yè)的總份額不超過5%，市場集中度較低。受供給側(cè)改革等因素影響，我國限額以上紙包裝企業(yè)數(shù)量從2005 年的4150 家下降至2015 年的2340 家，企業(yè)數(shù)減少，集中度出現(xiàn)提升趨勢。

  對標(biāo)國際，我國紙包裝行業(yè)集中度還有較大提升空間。從市場集中度角度看，美國紙包裝行業(yè)集中度CR4 已達(dá)70%、澳大利亞和臺(tái)灣CR2 分別為90%和62%，我國紙包裝行業(yè)市場集中度CR4 僅為1.3%，未來還存在較大提升空間。

  從主營產(chǎn)品范圍看，國外包裝業(yè)企業(yè)如美國龍頭WestRock，其紙包裝業(yè)務(wù)已覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈上下游，形成了業(yè)務(wù)閉環(huán);澳洲龍頭Amcor 除紙包裝外，還涉及塑料包裝產(chǎn)品;臺(tái)灣龍頭正隆股份產(chǎn)品線已延伸至生活用紙。隨著我國包裝行業(yè)一體化進(jìn)程的加快，市場份額將逐步向產(chǎn)品覆蓋更廣、業(yè)務(wù)線更全的龍頭企業(yè)集中。

  環(huán)保因素疊加向下游提價(jià)，驅(qū)動(dòng)行業(yè)集中度提升

  環(huán)保要求趨嚴(yán)，訂單流向大企業(yè)。2012 年以來紙包裝企業(yè)受供給側(cè)改革的影響，數(shù)量持續(xù)下降。2016 年以來，國家不斷加強(qiáng)環(huán)境治理力度，加速完成落后產(chǎn)能出清，造成供給收縮，訂單有望進(jìn)一步流向環(huán)保達(dá)標(biāo)的大企業(yè)。

  原料漲價(jià)沖擊小企業(yè)，龍頭向下游提價(jià)致盈利改善。2016 下半年以來，箱板瓦楞紙、白板紙、文化紙等原材料價(jià)格暴漲對包裝企業(yè)產(chǎn)生顯著影響，合興包裝、新通聯(lián)2017 年H1 毛利率分別較上年同期下降2.2、4.1pct 至15.4%、19.2%;而紙包裝龍頭裕同科技因大部分原材料外購以及原料紙采購議價(jià)能力強(qiáng)等因素，同期毛利率上升約0.1pct 至31.2%，毛利率仍遠(yuǎn)高于同業(yè)，馬太效應(yīng)凸顯。我們預(yù)計(jì)本次紙價(jià)上漲將再一次沖擊中小企業(yè)利潤空間，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提高。

  下游消費(fèi)需求回暖，紙包裝空間廣闊

  2017年2月以來，我國限額以上企業(yè)商品零售額累計(jì)同比增速觸底反彈，消費(fèi)行業(yè)逐步回暖。全國百家重點(diǎn)零售企業(yè)零售額累計(jì)同比增速從2017年Q1起由負(fù)轉(zhuǎn)正，同時(shí)期CPI 月度同比增速也開始觸底反彈，消費(fèi)行業(yè)復(fù)蘇跡象明顯，對中游紙包裝行業(yè)營收提升形成有力支撐。