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造紙包裝：行業或已度過最困難時期

2009-02-16 09:18 來源：證券之星責編：任蓓

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       09年行業已度過最危機時刻。去年奧運后，由于受到經濟危機影響，造紙包裝行業需求大幅減少，至去年底，由于銷售困難，產品積壓，各造紙企業不得不減產限產、低價處理庫存，消耗高價原材料，導致毛利率大幅降低，行業出現了普遍虧損，截止08年11月，我國造紙行業毛利率同比下降了1.26個百分點，9-11月營業收入與利潤總額則較6-8月環比減少了5.51%和34.16%。

       進入09年后，隨著國家大力拉動內需，市場在經過最初的波動后，需求逐漸恢復，各公司產品銷售比較順暢，加之去年底的“去庫存化”后，企業基本消化了積壓的產品和高價原材料，目前各公司都在正常采購原材料、生產和銷售。其中在前期波動中受影響最大的白卡紙與箱板紙的銷售也有較大改善，部分公司還小幅提升了部分紙種的價格。我們預計，由于市場需求的恢復，未來紙價有望整體提升，而不再限于目前的部分公司的部分紙品;且經過1季度的設備檢修和春節長假后，2季度各公司產銷情況將進一步好轉，毛利率也有望較1季度繼續回升。

       并購整合、優勢紙種、林紙一體化及包裝行業是行業恢復階段的選股思路。1)我國造紙行業未來將逐漸進入成熟平穩期，產業整合、發展大型國際企業是國家對于造紙行業未來的布局思路，而龍頭企業將最有可能受益，如晨鳴紙業與華泰股份;2)文化紙是目前最具優勢的紙種，白卡紙則更可能受益于市場的恢復，煙用紙及煙標印刷有著強勁的需求剛性，以該類紙品為主要產品的公司也將同時受益，如博匯紙業、太陽紙業、美利紙業、銀鴿投資和勁嘉股份;3)擁有林地、布局林紙一體化的造紙企業將獲得更持續的發展空間，如岳陽紙業、晨鳴紙業和華泰股份;4)包裝行業需求剛性較強且市場容量大，經營管理較好的龍頭公司也可重點關注，如永新股份與合興包裝。

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