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中糧包裝混改+員工持股助企業(yè)成為世界包裝強者

2016-08-31 09:24 來源：興業(yè)證券責編：喻小嘜

摘要：: 全球經(jīng)濟低迷下取得不俗業(yè)績。中糧包裝(0906.HK)8月24日公告2016年中期經(jīng)營業(yè)績：營業(yè)收入同比下降2.2%至25.6億元；毛利潤同比增加1%至4.9億元；毛利率水平從去年同期18.6%提升至19.2%；凈利潤同比減少23%至1.5億元，每股收益為0.15元，董事會建議派發(fā)中期股息每股2.9港仙。

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    【CPP114】訊：全球經(jīng)濟低迷下取得不俗業(yè)績。中糧包裝(0906.HK)8月24日公告2016年中期經(jīng)營業(yè)績：營業(yè)收入同比下降2.2%至25.6億元；毛利潤同比增加1%至4.9億元；毛利率水平從去年同期18.6%提升至19.2%；凈利潤同比減少23%至1.5億元，每股收益為0.15元，董事會建議派發(fā)中期股息每股2.9港仙。2016年上半年全球經(jīng)濟低迷，但公司依舊取得不俗的中期業(yè)績。由于馬口鐵中高毛利的業(yè)務(wù)收入占比有所上升，因此整體毛利率略有上升。

引入奧瑞金，混改取得實質(zhì)性進展。公司控股股東2016年1月完成對奧瑞金集團(002701.SZ)出售27%股份的交割，成功引入產(chǎn)業(yè)資本，混合所有制改革取得實質(zhì)性進展。通過強強聯(lián)合，將提升行業(yè)整體毛利率水平。隨著戰(zhàn)略合作持續(xù)推進，不斷促進技術(shù)進步，協(xié)同效應(yīng)將逐步釋放。

員工持股即將完成，上下同心共創(chuàng)大業(yè)。公司5月下旬與包括管理層和核心員工在內(nèi)的192人簽訂股份認購協(xié)議，計劃將在9月30日之前完成，認購股份超過公司股份的15%，力度在國企改革中少見。認購完成后，公司利益與員工利益綁定，將大力促進公司發(fā)展。

我們的觀點：作為包裝行業(yè)的領(lǐng)導者，2016年中糧包裝完成混合所有制改革，引進奧瑞金，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，作用明顯。在全球經(jīng)濟低迷的不利條件下銷量逆勢增長，業(yè)績保持穩(wěn)定。三片罐、兩片罐價格觸底，未來將給公司帶來并購機會，行業(yè)預(yù)期有進一步增長態(tài)勢。此外公司推行員工持股計劃，將公司利益與員工利益綁定，提高管理效率，促進公司發(fā)展，未來有望成為世界包裝行業(yè)的強者。預(yù)計公司2016年業(yè)績對應(yīng)當前股價大約在14倍PE左右，建議投資者密切關(guān)注。

風險提示：全球經(jīng)濟低迷，包裝產(chǎn)品需求下降；產(chǎn)品價格持續(xù)走低

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