“政策底”顯現(xiàn)，未來(lái)行業(yè)呈現(xiàn)三大趨勢(shì)。為契合當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，金融監(jiān)管政策正逐步修正并微調(diào)。我們預(yù)計(jì)，1。資金向民企傳導(dǎo)將逐步轉(zhuǎn)好：支持民營(yíng)企業(yè)政策的核心起點(diǎn)是11月1日，習(xí)主席組織召開(kāi)的民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)。我們認(rèn)為，支持民企要把握“度”：首先意味著預(yù)期的改善，但在“惜貸”和“送貸”中應(yīng)選擇合適平衡點(diǎn)。2。中央政府適度加杠桿是重要方向：地方政府、民營(yíng)企業(yè)加杠桿潛力或意愿有限，可以以中央層面推動(dòng)大型或補(bǔ)短板項(xiàng)目，其他部門承做，環(huán)保公司參與度將提升；3。排污成本內(nèi)部化水平增加：建立科學(xué)的收費(fèi)制度，這是環(huán)保行業(yè)商業(yè)模式破局的終極法門，可以提升環(huán)保資產(chǎn)的質(zhì)量、穩(wěn)定收益及現(xiàn)金流水平。

  2019年投資策略——尋找新的起點(diǎn)。1。國(guó)家對(duì)前期監(jiān)管政策調(diào)整的新起點(diǎn)，融資環(huán)境將逐漸改善：對(duì)民營(yíng)企業(yè)支持及期待降息的落地，有利于板塊估值的提升且該機(jī)會(huì)一旦形成彈性較大，但環(huán)保PPP類公司業(yè)績(jī)改善為時(shí)尚早，投資需避開(kāi)窗口期；2。市場(chǎng)對(duì)行業(yè)投資屬性認(rèn)識(shí)的新起點(diǎn)，對(duì)業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流越來(lái)越重視：固廢、水務(wù)運(yùn)營(yíng)及環(huán)境監(jiān)測(cè)細(xì)分領(lǐng)域業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流更具有確定性，在宏觀形勢(shì)不明朗的情況可獲得相對(duì)收益；3。功能財(cái)政的新起點(diǎn)，以積極的財(cái)政政策推動(dòng)大型、補(bǔ)短板項(xiàng)目：雄安及長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶環(huán)保需求的釋放、均可形成刺激板塊的主題性機(jī)會(huì)，此外，國(guó)有資本在股權(quán)層面對(duì)環(huán)保公司的支持也需要重點(diǎn)關(guān)注。

  投資建議：固廢領(lǐng)域推薦：瀚藍(lán)環(huán)境、上海環(huán)境、旺能環(huán)境；水務(wù)運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域推薦：洪城水業(yè)；環(huán)境監(jiān)測(cè)領(lǐng)域推薦：先河環(huán)保；主題性投資機(jī)會(huì)彈性品種建議關(guān)注：博世科、國(guó)禎環(huán)保、碧水源。