軟件和工作流程：高粘性、可擴(kuò)展、重復(fù)性強(qiáng)的“吸金”模式

  私募股權(quán)公司和戰(zhàn)略買家對(duì)能夠保持印刷行業(yè)盈利并在幕后高效運(yùn)營的平臺(tái)，展現(xiàn)出持續(xù)的渴望。Vista Equity Partners收購包裝行業(yè)MIS（管理信息系統(tǒng)）提供商Amtech Software的交易，就充分凸顯了這種吸引力。這款關(guān)鍵任務(wù)型軟件能夠產(chǎn)生經(jīng)常性收入，并與加工企業(yè)建立長達(dá)數(shù)年甚至數(shù)十年的合作關(guān)系，其“粘性”和穩(wěn)定性極具誘惑力。

  盡管許多人可能對(duì)Amtech這個(gè)名字不甚熟悉，但對(duì)于從事標(biāo)簽印刷和加工業(yè)務(wù)的人來說，其旗下的Label Traxx軟件系統(tǒng)可能并不陌生。Amtech還是瓦楞紙箱和折疊紙盒制造系統(tǒng)EnCore ERP（企業(yè)資源規(guī)劃）以及用于單張紙操作的Axiom軟件程序的開發(fā)者。

  Amtech的案例，是私募股權(quán)投資最常見策略的典型縮影：首先收購一家私營家族企業(yè)，隨后增設(shè)相關(guān)的“附加”業(yè)務(wù)，以此深化其在特定市場的布局，從而創(chuàng)造更大的價(jià)值。最終，通過出售給另一家能夠持續(xù)推動(dòng)增長的私募股權(quán)公司來實(shí)現(xiàn)退出，完成價(jià)值循環(huán)。

  Amtech總部位于賓夕法尼亞州華盛頓堡，成立于1981年，在家族經(jīng)營多年后，于2021年8月被其首位機(jī)構(gòu)投資者峰巖資本收購。在峰巖資本的領(lǐng)導(dǎo)下，Amtech平臺(tái)經(jīng)歷了顯著變革：包括在2024年4月收購Label Traxx，這不僅將公司業(yè)務(wù)拓展到新的地理市場，更重要的是，成功地將公司產(chǎn)品轉(zhuǎn)換為定期訂閱模式。還有什么比這更好的呢？對(duì)于金融投資者而言，來自包裝行業(yè)的經(jīng)常性收入本身就因其持續(xù)性而具有巨大吸引力。

  另一起引人關(guān)注的交易是Print Eps（原名eProductivity Software）從理光手中收購Avanti Systems。這再次表明，在行業(yè)技術(shù)專家的領(lǐng)導(dǎo)下，印刷行業(yè)的MIS和ERP領(lǐng)域正在持續(xù)整合。這些專家深諳如何通過收購競爭系統(tǒng)、將客戶交叉銷售到首選平臺(tái)，以及鞏固與客戶的經(jīng)常性收入關(guān)系來擴(kuò)大規(guī)模，從而有效提升利潤率。

  Avanti作為全云部署的早期倡導(dǎo)者，于2017年被理光收購。這曾被認(rèn)為是印刷設(shè)備制造商進(jìn)軍MIS/ERP軟件領(lǐng)域的又一令人費(fèi)解的策略。它讓人聯(lián)想到EFI收購Printcafe并長期努力整合其旗下的傳統(tǒng)印刷MIS系統(tǒng)公司的過程。最終，EFI決定專注于其Vutek、Reggiani、Cretaprint和Nozomi等設(shè)備系列，并于2022年將其 MIS 軟件部門剝離，出售給私募股權(quán)投資公司Symphony Technology Group。

  與 EFI 類似，理光最終也意識(shí)到，將業(yè)務(wù)管理軟件與基于機(jī)器的工作流程相整合的目標(biāo)存在偏差。在并購交易有時(shí)循環(huán)往復(fù)的世界中，Avanti最終憑借EFI之前擁有的印刷MIS軟件產(chǎn)品套件，以一種“回家”的方式，重新回到了EFI生態(tài)系統(tǒng)。