標準制定者賦予極強競爭優(yōu)勢

勁嘉股份核心業(yè)務是煙標印制，并致力于高端包裝印刷品和包裝材料的研究和生產。主要產品是煙標及相關鐳射包裝材料鐳射膜和鐳射紙，公司營業(yè)收入由這3個產品構成，公司生產的鐳射紙和鐳射膜大部分系為公司煙標生產提供原材料。由此可見，公司具有產業(yè)鏈的協(xié)同效應，這無疑賦予公司極強的抗原料產品價格波動的風險。不過，公司亮點并不僅僅在于產業(yè)鏈完整所帶來的協(xié)同競爭優(yōu)勢，而且還在于該公司是行業(yè)標準的制定者。因為從企業(yè)經營的角度來說，“一流企業(yè)出標準，二流企業(yè)出技術，三流企業(yè)出產品，四流企業(yè)出效益”。

而且，行業(yè)標準的制定者往往也是行業(yè)的引導者，因此，勁嘉股份有望獲得行業(yè)增長的超額利潤率，這自然成為該公司的一大投資亮點。而且，從煙標行業(yè)發(fā)展的趨勢來看，集中度越來越明顯，這一方面得益于煙標下游行業(yè)的煙草行業(yè)的集中度提升，因為世界煙草產業(yè)演化規(guī)律顯示，產業(yè)集中度的不斷提升，最終形成幾個領導型企業(yè)和領導型品牌是一種必然趨勢。二是煙標行業(yè)的發(fā)展趨勢所決定的。

由于受到煙草行業(yè)的中高檔趨勢化的影響，高檔煙標的比例將逐年增長，高檔煙標需求增長將大大高于行業(yè)的平均增長。而且，卷煙企業(yè)對于煙標企業(yè)的資金實力、技術水平、質量控制等方面提出了更高的要求，眾多依靠一兩個煙標生存的中小煙標企業(yè)，將無法適應這種“高質量、大批量”的要求而逐步被淘汰，煙標行業(yè)產業(yè)集中度將逐步提高。這就決定了煙標印刷將更進一步向優(yōu)勢企業(yè)集中靠攏，未來將是強者恒強的格局。而由于勁嘉股份又是煙標行業(yè)的標準制定者，也是行業(yè)的引導者，自然會在行業(yè)集中度趨勢提升的大背景下獲益。

競爭優(yōu)勢強化募集資金項目達產后的高成長預期

事實上，相關數(shù)據也佐證著這一結論，2004年至2006年的3年勁嘉股份煙標產量分別為109.21萬大箱、160.45萬大箱、196.99萬大箱，市場份額分別為2.96%、4.22%、4.87%，如此的數(shù)據不僅僅驗證了煙標行業(yè)向優(yōu)勢企業(yè)集中的趨勢，而且也說明了勁嘉股份的業(yè)績持續(xù)快速增長的趨勢。而三大競爭優(yōu)勢將進一步強化市場對勁嘉股份這一強勁增長趨勢的延續(xù)。一是客戶優(yōu)勢。由于勁嘉股份在煙標行業(yè)擁有超過10年的生產和為卷煙企業(yè)提供煙標配套服務經驗，與眾多的卷煙企業(yè)保持長期穩(wěn)定的合作關系，全國16家煙草工業(yè)公司中有12家與該公司保持著穩(wěn)定的煙標生產配套合作關系，在卷煙行業(yè)內具有良好的信譽和知名度，這有利于勁嘉股份獲得更多的訂單，從而輔就公司快速成長之康莊大道。二是生產規(guī)模優(yōu)勢。

勁嘉股份與意大利賽魯?shù)瞎�司合作開發(fā)研制了具有自主知識產權的賽魯?shù)蠌秃限D移連線9色凹印機組，該機組具有世界領先水平，在中國具有10年的排他性使用權。目前配備了5臺該機組，已形成我國最大連線復合轉移凹印機群，同時公司還先后引進了系列德國海德堡速霸印刷機群、日本高精度全自動模切機群等包裝印刷設備，具備了生產規(guī)模上的優(yōu)勢，能快速滿足不同卷煙客戶對煙標生產的需求。

三是技術創(chuàng)新優(yōu)勢。作為煙標行業(yè)標準的制定者的勁嘉股份，一貫重視技術創(chuàng)新工作，通過建立煙標防偽技術研發(fā)平臺、煙標設計和材料研發(fā)平臺、包裝印刷技術和設備研發(fā)平臺，在包裝印刷及材料、生產工藝及技術研發(fā)方面已取得多項突破，取得了多項專有技術，煙標產品的市場競爭力不斷得到增強。

如此的競爭優(yōu)勢也就強化了行業(yè)分析師對公司募集資金項目的積極樂觀預期，因為公司的募集資金投資于3個項目，即收購中豐田60%股權，勁嘉集團包裝印刷及材料加工項目，貴陽新型印刷包裝材料假設項目。此3個項目達產后，煙標產能將新增72萬大箱，達到381萬大箱，鐳射膜新增3萬平方米，達到3.54萬平方米。而由于上述的三大競爭優(yōu)勢，可以確保公司的募集資金達產所釋放的產能能夠迅速被訂單所消化，從而迅速轉化為凈利潤。

而且，募集資金還有兩個優(yōu)勢值得指出，一是適應客戶需求的優(yōu)勢。貴陽新型印刷包裝材料建設項目布局中國煙草重地貴州，主要為以貴州黃果樹集團公司為主的貴州卷煙企業(yè)提供配套服務，從而大幅提高公司在貴州卷煙市場的市場占有率，也在一定程度上確保公司募集資金成功的概率。二是延伸產業(yè)鏈。收購中豐田60%股權項目將在2007年12月31日完成，公司將向產業(yè)鏈上游延伸，公司鐳射膜年生產能力達3萬平方米，鐳射紙的年生產能力達7000噸，經過收購重組后可增加至18000噸，公司未來的高成長預期是相對樂觀的。據此，行業(yè)分析師預測2008年、2009年的每股收益分別達到0.79元、0.92元，看來，該股將成為中小板的又一“貴族股”。